全球经济增长存放缓风险

　　近期公布的中国制造业数据令市场失望，加剧了市场对未来经济复苏前景的担忧。中国3月制造业PMI回升至50.3，尽管结束了连续3个月的下行趋势，但50.3的绝对值和0.1的回升幅度明显低于历年均值(54.7和2.8)。其中，作为同步指标的生产指数表现疲软，环比仅回升0.1，大幅低于历年均值(4.7)，这意味着实体经济增长依旧乏力，预计一季度GDP增速将放缓至7.3%。同时，中国的贸易数据意外疲弱。中国海关公布的数据显示，2014年一季度，我国进出口总值比去年同期下降3.7%。其中，出口下降6.1%，进口下降1.2%，贸易顺差收窄60.9%。

　　欧元区3月制造业活动放缓，主要成员国表现强劲。欧元区3月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值为53.0，与预期一致，2月终值53.2，从各成员国来看，法国出现更多复苏迹象，德国则继续维持强劲增长态势。但美国制造业反映滞涨，经济增长有放缓趋势。美国供应管理协会(ISM)公布的最新数据显示，美国3月ISM制造业采购经理人指数(PMI)升至53.7，略低于预期54.0，但高于前值53.2，其中就业分项指数跌至去年6月以来的新低。同时，美国劳工部4月3日公布的数据显示，经过季节性调整，截至3月29日当周，美国初请失业金人数32.6万人，比前周修正的数据增加1.6万人，美国初请失业金人数增加印证了美联储主席耶伦关于经济仍然疲软的论点。

　　市场供需矛盾依旧突出

　　全球经济增长的放缓让原油需求增长受到抑制。石油输出国组织4月10日在月报中下调2014年全球对其原油需求的预估，并结束了对全球原油消费增长一轮向上修正，凸显出其对经济的担忧以及在市场份额方面来自竞争对手的压力，同时美国能源信息署将2014年全球原油需求增长预期下调6万桶至129万桶/天。

　　供给方面，美国能源信息署4月10日表示，美国已探明的原油和浓缩油储量跳升15.4%，至45亿桶，主要因为德克萨斯Eagle Ford和北达科他Bakken页岩油生产企业在2012年的增产。数据显示，目前原油总量已升至330亿桶，主要是在2012年期间增幅创1970年以来之最。此外，尽管部分美国炼厂检修结束，整体开工率小幅回升，但需求仍处季节性下降时期，炼厂开工率未回升至高位。目前原油库存压力明显，美国能源信息署公布的库存数据显示，截至4月4日当周，美国商业原油库存大增403万桶至3.8412亿桶，预估为增加130万桶。

　　伊朗和利比亚供应或增加俄乌争端影响有限

　　近期，利比亚石油部门官员表示，利比亚立法委员将在4月13日商议把反对派控制的港口移交给政府的相关协议，这可能令该国的原油出口恢复至现在的3倍。受此影响，市场对利比亚出口增长的预期升温，这也对原油期货价格将带来限制。据了解，目前利比亚政府东部港口Hariga已经移交给政府，但是另一港口Zueitina仍在反对派手里。另外，据市场报道，伊朗在春天结束前将启动4个新的石油存储设施，这4个新的设施具有储存400万桶石油能力，这些新储油设施建在位于波斯湾的哈格岛上，伊朗石油终端公司准备增加石油出口。目前，乌克兰局势紧张引发市场对俄罗斯原油和天然气出口下降的担忧，短期内对原油构成一定的支撑。

　　总体来看，目前乌克兰持续紧张的局势给短期内原油价格走势带来了一定的支撑，但中期来看，全球经济复苏基础尚不稳固，尤其持续萎缩的中国经济仍将压制大宗商品走势，投资者对全球能源需求前景的担忧情绪加重，美国原油高库存状况短期内难以改善，供需矛盾的日益突出将继续压制油价走势。